三一重工的冒險 

　　工程機械行業受宏觀形勢的影響頗深。大環境向好時，企業的經營業績會大幅攀升；一旦出現波動，工程機械企業便受到影響，收入銳減。并且，這種危機最有可能在一些大企業身上得到放大。 

　　以三一重工為例，2007年行業景氣之時，該公司當年銷售收入增長75.52%，而凈利潤增幅更是達到171.31%，是收入增幅的2倍多。然而2005年，在國家宏觀調控和固定資產投資規模大幅下降的影響下，三一重工當年銷售收入下降4.47%，凈利潤也大幅下降了33.92%，是收入降幅的近8倍。 

　　宏觀經濟的波動和行業的周期性低谷會導致買方市場出現萎縮，而這種來自銷售的壓力傳導至工程機械企業，會造成大量產品的積壓。 

　　年報數據顯示，三一重工存貨占總資產的比例長期高達20%以上。2008年為21.57%，2007年為20.96%，2006年為25.21%，2005年為25.40%，2004年為26.38%，高存貨的問題似乎一直縈繞其左右。而高存貨又將導致企業的現金流出現問題，這將為以后的發展埋下隱患。 

　　“三一重工要想維持良好的經營狀況，就必須將自己鍛造成永不停歇的銷售機器，因為一旦銷售出現微小的下滑，都會數倍傳導至凈利潤。”據上述媒體報道稱，正常情況下，如能夠加快銷售，企業將獲得大量的資金回籠，現金流一般會比較充裕，資產負債率會不斷下降，企業的存貨、應收賬款等資產周轉速度也將加快。 

　　的確，2005年三一重工逆勢做出加大銷售的決定。 

　　數據表明，該公司的決策效果明顯，被業界贊譽的“8年增長30倍”，其中近八成是在2005年后實現的。 

　　但是，上述媒體指出，三一重工的資產負債率卻居高不下，企業經營活動現金流量并沒有增加。同時，自2005年后，該公司存貨占營業成本的比例逐年下降，而應收賬款的增幅卻不小。 

　　其中，2007年比2006年的應收賬款增長超過157%。本報記者從該公司最新發布的2008年年報中發現，2008年在2007年應收賬款的基礎上，又增長了50.1%，達到31億元，占總資產比例上升至22.21%。 

　　“按照常規，收入增長，如果銷售政策不變，應該有大量的現金流入，企業的資產負債率會下降。”該媒體判斷：在工程機械行業競爭激烈的背景下，企業間的優勢并不明顯，而三一重工迫不得已通過賒銷、提供更加優惠的銷售條件(更長的回款期限、首付比例)等方式冒險增加銷售收入，以降低存貨比例。 

　　該文章最后指出，從改善資產周轉來看，三一重工的做法并沒有達到目的。僅實現了存貨占比的微降，卻得到了應收賬款的增高，對整體資產周轉意義不大。賒銷就意味著承擔更大的風險，一旦購買者出現無力支付的問題，企業不得不將其全額計提壞賬，從而增加企業的管理費用，最終降低公司的盈利水平。 

　　“這一模式在經濟增長時期沒有問題，一旦遇到行業波動，這個風險將被成倍放大。” 

　　居安思危 

　　這一現象并非個案。 

　　中國工業報記者對其余主要工程機械上市公司進行了一番統計，有4家公布了該企業2008年存貨占總資產的比例。其中，山推股份為24.69%，安徽合力為27.75%，徐工科技為31.35%，山河智能為32.42%。另外有6家企業公布了2008年存貨同比增幅：山推股份為2.32%，常林股份為13.85%，柳工為35.92%，山河智能為44.84%，鼎盛天工為52.65%，中聯重科為96.50%。 

　　可見，2008年下半年爆發的國際金融危機，對多數工程機械企業都造成了一定程度的存貨增加。 

　　對公布了應收賬款同比增幅的企業統計顯示，山推股份為-4.8%，山河智能為3.41%，徐工科技為15.07%，柳工為31.75%，廈工為49.95%，中聯重科為119.73%，僅山推一家應收賬款出現下降。 

　　多數企業對于存貨和應收賬款上升給出的解釋是：“銷量增加。” 

　　雖然沒有三一重工體現得那么明顯，但由以上兩組數據可以看出，在行業出現波動的時期，不少企業試圖增加銷量以求生存。但應收賬款的增加，說明企業在銷售方式上做出了調整。 

　　在產品差異化不大的情況下，說服買方購買產品就需要付出更多的優惠條件，諸如良好的售后服務、優惠的支付方式等。類似于“零首付”、賒銷這樣的現象其實已經不是什么新鮮事物了。 

　　一位不愿透露姓名的國內知名工程機械企業銷售人員告訴記者，“目前行業不景氣，為了完成銷售任務，有些企業也會將機器賣給原來信用評級較差的用戶，而且是采用相當優惠的支付條件。但是因為現在用戶手里的工程項目也不充足，導致逾期還款，甚至逃之夭夭的現象經常發生，反而給企業造成了損失。” 

　　他半開玩笑地說：“如果這樣的事情越來越多，那就是工程機械行業的‘次貸危機’。” 

　　業內人士告訴記者，其實，這樣的風險和隱患顯而易見，而且長期存在。只是在行業形勢不容樂觀的情況下，會集中體現出來。而這個隱患會不會演變成危機，主要取決于宏觀經濟今年后半年的走勢。另外，按照“三年一調”的說法，工程機械行業已經進入周期性調整是不得不考慮的因素。 

　　該業內人士提醒，更應該看到的是，我國工程機械企業長期缺乏核心技術，產品成本的大半花在進口關鍵零部件上，企業的利潤被擠壓至很小的空間；其次，我國還未形成具有國際影響力的大型工程機械制造集團，采購原材料時的議價能力相當薄弱，這也造成企業利潤的進一步攤薄。工程機械企業需要自我救贖，著力實現關鍵技術的創新和突破，適時地調整產業結構和發展戰略，居安思危，做好最壞的打算。